2019年已經進入正軌，廚電行業已經是新年新氣象。受房地產政策等因素的影響，2018年的廚電市場打破了連續6年的高速增長。有業內人士指出：市場遇冷其實是廚電行業生命周期的一次正常反應，未來市場有望轉暖，廚電龍頭企業收入規模及凈利潤增長或保持領先。
廚電由于具有裝修前裝屬性，目前全國商品房住宅銷售面積增速回落(2018 年 1-11 月，商品房住宅銷售面積同比+2.1%，增速較 1-10 月回落0.7PCT)，在短期內地產后周期對于廚電需求的負面影響依然明顯。
中長期來看，廚電產品市場空間、市場集中度、品類拓展上依然有上行空間，尤其以三四線城市及農村市場具備吸引力，來自一二線城市生活方式的滲透或帶動行業保有量提升，支撐廚電行業中長期的規模化成長。
廚電龍頭企業處于 PE 估值相對底部，關注具備渠道下沉及品類拓展能力的老板電器、華帝股份，同時關注正高速成長的廚電細分--集成灶領域龍頭浙江美大。
行業增速下行，龍頭逆勢提升份額
廚電品類與地產周期相關性強，2018 年 1-10 月廚電行業出貨規模下行。國家統計局數據顯示，2018 年 1-11 月全國商品房住宅銷售面積 12.87 億平方米，同比增長 2.1%，增速較 1-10 月份回落 0.7 PCT。
產業在線數據顯示，2018 年 1-10 月油煙機累計銷量 2268.2 萬臺，同比-0.34%。但我們認為市場下行有利于行業出清，龍頭集中度有望提升。
以油煙機為例，中怡康零售監控數據顯示，2018 年 1-10 月，老板方太合計零售額份額達到51.0%，較 2017 年提升 0.8PCT。其中，老板電器零售額份額提升 0.2PCT。
廚電產品保有量依然處于較低水平，尤其以農村市場可擴展空間明顯。一方面，國家統計局數據顯示， 2016 年農村油煙機保有量 18.4 臺/百戶，城鎮油煙機保有量 71.5 臺/百戶，農村保有量僅為城鎮的 26%，廚電產品未來成長或來自于城鎮生活方式向農村滲透，有望帶動保有量提升。另一方面，對標主要白電產品，廚電產品滲透率依然有較顯著空間，國家統計局數據，2017 年空調、冰箱、洗衣機，城鎮百戶保有量分別達到128.6、98.0、95.7 臺/百戶，大幅高于以油煙機為代表的廚電產品。
地產政策預期調整，關注廚電龍頭成長彈性
廚電市場需求依然受到前期地產后周期因素抑制，但全國多個城市房地產政策已經開始調整，或帶來地產銷售預期提升，進而有望促進家電需求。未來市場有望轉暖，廚電龍頭企業收入規模及凈利潤增長或保持領先。
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責任編輯：葉子
