10月26日，浙江美大（002677）披露2022年第三季度報告：公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.98億元，同比下降8.88%；歸母凈利潤3.73億元，同比下降17.35%；扣非凈利潤3.64億元，同比下降16.79%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.18億元，同比下降28.39%；報告期內(nèi)，浙江美大基本每股收益為0.58元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為19.20%。

根據(jù)三季報，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入5.66億元，同比下降9.46%，環(huán)比增長35.08%；歸母凈利潤1.42億元，同比下降27.55%，環(huán)比增長31.12%；扣非凈利潤1.41億元，同比下降25.23%，環(huán)比增長38.59%。按照這個情形，加上四季度沖刺季可能帶來的的規(guī)模增量，預(yù)計今年浙江美大營收過20億元。

關(guān)于報告期內(nèi)營收同比增長的原因，浙江美大表示主要系公司通過技術(shù)創(chuàng)新加快新品投產(chǎn)，多元化拓展銷售渠道等措施，實現(xiàn)了營收的快速增長。據(jù)了解，浙江美大于2012年在深交所上市，主營業(yè)務(wù)為以集成灶產(chǎn)品為主的現(xiàn)代新型廚房電器的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。

目前，浙江美大正在發(fā)力產(chǎn)品、渠道和營銷端的改革，期待四季度邊際改善帶動公司價格及份額的逐步修復。基于浙江美大Q3 較好的營收及業(yè)績表現(xiàn)，結(jié)合公司扎實的線下經(jīng)銷體系，天風證券預(yù)計公司增長主要來自線下經(jīng)銷渠道。

一、產(chǎn)品方面：主打變頻技術(shù)，積極開拓存量市場用戶

美大集成灶的變頻技術(shù)是采用直流無刷電機，搭載變頻驅(qū)動芯片和變頻控制軟件組合而成，與傳統(tǒng)交流電機相比，有以下幾個優(yōu)勢：變頻核心驅(qū)動，風量風壓提升；降低噪音；自動巡航增壓；節(jié)能高效；電機壽命延長且防水、防電、防油；電壓適配性提升。另一方面，美大積極挖掘老客戶復購，并通過集成灶產(chǎn)品推新帶動新增購買需求的同時，致力于產(chǎn)品線的豐富及延展，助力雙品牌產(chǎn)品擴充。

二、渠道方面：鞏固原有優(yōu)勢，新興渠道帶來新增長點

美大渠道掌控力非常強。據(jù)公司2021 中報，上半年公司新增一級經(jīng)銷商170 多家，累計擁有一級經(jīng)銷商1800多家；新增營銷終端500 多個，累計擁有營銷終端3400 個。目前公司的網(wǎng)點效益開始釋放，為公司Q3 的業(yè)績增長點。同時，考慮到美大在線上為純ToC 零售模式，其在線上集成灶市場中的零售份額應(yīng)高于4.0%。

分類來看：電商渠道，美大通過經(jīng)營模式的改革，發(fā)揮專業(yè)團隊的優(yōu)勢；KA 渠道，加速推進連鎖家電賣場、連鎖建材賣場渠道的進駐布點，并與京東、天貓、蘇寧建立戰(zhàn)略合作攜手開發(fā)下沉渠道網(wǎng)點，攫取低線市場的份額；工程渠道，公司加大工程部力量，加強與前20 大房地產(chǎn)商的聯(lián)系，未來精裝工程為重點發(fā)展渠道之一；通過專門成立的業(yè)務(wù)部門推進家裝渠道合作。

三、品牌方面：積極搶占用戶心智，尋求出圈

浙江美大今年來，加大了品牌投放力度，旨在更廣度地去搶占用戶心智，實現(xiàn)破圈效應(yīng)。7 月，企業(yè)在上海虹橋站、杭州東站兩大高鐵樞紐設(shè)立廣告；9 月通過直播探廠集成灶發(fā)源地、發(fā)布《中國變頻集成灶白皮書》、舉辦“集成灶發(fā)明節(jié)”、“唐宮夜宴”等活動，鞏固行業(yè)締造者地位并引領(lǐng)集成灶行業(yè)良性競爭。

財報數(shù)據(jù)概要請見下圖 :

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